方正中期期货研究院 有色贵金属与新能源团队 胡彬（Z0011019）

摘要：

作为电解铝的下游铝合金行业，近年来一直维持着较好的发展水平。虽然受制于经济大环境的周期性影响，但由于其下游汽车以及新能源领域的蓬勃发展，整体上依然呈现出较高发展活力。

我国在铝合金的生产和出口方面占据重要地位，因此国际市场上也有很强的话语权。随着铝合金期货即将在我国上市，不论是合金生产企业还是下游压铸企业都将有更丰富的金融工具来进行风险对冲。

铝合金现货价格和原铝现货价格高度相关，因此我们可以很好的利用两者之前价差的变化来进行价格风险管理。

另外，基于我们对于2025年铝价走势的预判，预计铝合金价格也将震荡且重心降低。待到铝合金期货上市，企业可以把握机会进行套期保值操作，最大程度规避价格波动的风险。届时，我们还将为大家进行一系列的分析播报，敬请期待。

第一部分 铝合金是什么

一、什么是铝合金

铝合金是以铝为基体，加入适量的其他合金元素（如铜、镁、硅、锌、锰等）形成的合金材料。这些合金元素的添加旨在改善铝的基本性能，使其具备更多的机械、物理和化学特性，以满足不同的工程和制造需求，是轻金属材料之一。

铝合金除具有铝的一般特性外，由于添加合金化元素的种类和数量的不同又具有一些合金的具体特性。铝合金的密度为2.63-2.85g/cm3，有较高的强度(σb为110-650MPa)，比强度接近高合金钢，比刚度超过钢，有良好的铸造性能和塑性加工性能，良好的导电、导热性能，良好的耐蚀性和可焊性，可作结构材料使用，在航天、航空、交通运输、建筑、机电、轻化和日用品中有着广泛的应用。

二、铝合金的分类

铝合金按其成分和加工方法又分为变形铝合金和铸造铝合金。变形铝合金是先将合金配料熔铸成坯锭，再进行塑性变形加工，通过轧制、挤压、拉伸、锻造等方法制成各种塑性加工制品。铸造铝合金是将配料熔炼后用砂模、铁模、熔模和压铸法等直接铸成各种零部件的毛坯。

1、变形铝合金

适用于通过机械加工（如压延、挤压）进行成型。根据是否可以通过热处理来增强性能，分为可热处理铝合金和不可热处理铝合金。可热处理铝合金如2xxx（铝-铜合金）、6xxx（铝-镁-硅合金）、7xxx（铝-锌合金）系列，通常用于高强度应用；不可热处理铝合金如1xxx（纯铝）、3xxx（铝-锰合金）、5xxx（铝-镁合金）系列，用于包装、建筑和海洋应用。

2、铸造铝合金

适用于铸造工艺，通常含有较高的硅、铜、镁等元素，用于制造复杂形状的零件。按加入的主要元素不同又可分为Al-Si系合金、Al-Zn系合金、Al-Mg系合金。每个系统各有牌号，较为复杂。

*ADC12*（即将上市的铝合金期货，美国标准A383、中国标准相当于YL113）

ADC12是一种压铸铝合金，属于Al-Si-Cu系合金。其主要合金元素为硅（Si）和铜（Cu），具体成分包括：硅含量：9.6%~12.0%铜含量：1.5%~3.5%。它是一种广泛应用于压铸工艺的材料，具有良好的铸造性、切削性和机械性能。

ADC12广泛应用于汽车、摩托车、家电等领域，常用于制造气缸盖罩、传感器支架、发动机缸体、电机盖等。

三、铝合金的应用领域

1、航空航天领域

n飞机结构件：铝合金具有高强度、低密度的特点，能够有效减轻飞机的结构重量，提高燃油效率。例如，波音和空客的飞机机翼、机身框架等大量使用铝合金材料。

n航空发动机部件：铝合金可用于制造发动机的风扇叶片、机匣等部件，其良好的耐腐蚀性和抗疲劳性能能够满足航空发动机的苛刻要求。

n航天器结构：在航天领域，铝合金用于制造火箭的箭体结构、卫星的框架等，其轻质和高强度的特性有助于提高航天器的运载能力和可靠性。

2、汽车制造领域

n车身结构件：铝合金车身框架、车门、发动机罩等部件的应用可以显著减轻汽车重量，降低油耗和尾气排放。例如，特斯拉、奥迪等品牌的部分车型采用了全铝车身或大量铝合金部件。

n发动机部件：铝合金发动机缸体、缸盖等部件具有良好的散热性能和轻量化优势，能够提高发动机的性能和燃油效率。

n车轮：铝合金车轮不仅重量轻，而且外观美观，能够提升车辆的操控性能和燃油经济性。

3、建筑领域

n建筑外立面：铝合金幕墙、门窗等材料具有耐腐蚀、耐候性强、易于加工和安装的特点，广泛应用于现代建筑的外立面装饰。

n屋顶结构：铝合金屋顶结构具有良好的防水性能和耐久性，同时重量轻，能够减轻建筑物的整体荷载。

n室内装饰：铝合金可用于制造室内装饰材料，如吊顶、隔断、楼梯扶手等，具有现代感和美观性。

4、电子电气领域

n电子设备外壳：铝合金外壳具有良好的散热性能、电磁屏蔽性能和美观性，广泛应用于笔记本电脑、手机、平板电脑等电子设备。

n电气设备部件：铝合金可用于制造电气设备的外壳、支架等部件，其良好的导电性和导热性使其在变压器、电机等设备中得到广泛应用。

5、船舶制造领域

n船体结构：铝合金船体具有重量轻、耐腐蚀、航速高、使用寿命长等优点，适用于高速客船、巡逻艇、游艇等船舶的制造。

n船舶部件：铝合金还可用于制造船舶的甲板、上层建筑、舱口盖等部件，能够减轻船舶的自重，提高船舶的载重能力和航行性能。

6、包装领域

n饮料罐：铝合金饮料罐具有重量轻、易回收、密封性好、保质期长等优点，是饮料包装的主要材料之一。

n食品包装：铝合金箔可用于食品包装，具有良好的阻隔性能和保鲜性能。

7、机械制造领域

n机械零部件：铝合金可用于制造机械零部件，如齿轮、轴承座、泵壳等，其良好的加工性能和耐磨性能能够满足机械制造的要求。

n工业机器人：铝合金可用于制造工业机器人的手臂、关节等部件，其轻量化和高强度的特性有助于提高机器人的运动性能和负载能力。

8、体育器材领域

n自行车：铝合金自行车车架具有轻量化、高强度、良好的减震性能和耐腐蚀性，是高端自行车的主要材料。

n运动器材：铝合金可用于制造高尔夫球杆、网球拍、棒球棒等运动器材，能够提高器材的性能和使用寿命。

9、其他领域

n家具制造：铝合金可用于制造家具框架、桌椅腿等部件，具有现代感和耐用性。

n医疗器械：铝合金可用于制造医疗器械的外壳、支架等部件，其良好的生物相容性和耐腐蚀性能够满足医疗器械的要求。

n轨道交通：铝合金可用于制造高铁、地铁车厢的车身结构，能够减轻车辆重量，提高运行效率和舒适性。

第二部分 铝合金市场分析

一、全球铝合金市场格局

图1：全球主要生产国铝合金产量预估值

资料来源：互联网，方正中期研究院

中国是全球最大的铝合金生产国，2024年铝合金产量预计达到约3000万吨。中国在铝合金生产领域占据主导地位，主要得益于其庞大的制造业基础和铝加工技术的快速发展。

美国是全球第二大铝合金生产国，2024年铝合金产量预计为500万吨左右。美国的铝合金生产主要集中在航空航天、汽车和建筑等高附加值领域。

日本是亚洲地区重要的铝合金生产国，2024年产量预计为200万吨。日本在高端铝合金材料（如汽车用铝合金板材）方面具有技术优势。

德国是欧洲最大的铝合金生产国，2024年产量预计为150万吨。德国的铝合金生产主要服务于汽车制造和机械工程行业。

印度的铝合金产量在2024年预计为120万吨，受益于其快速增长的制造业和基础设施建设需求。

俄罗斯的铝合金产量在2024年预计为100万吨，主要供应国内工业和出口市场。

加拿大2024年铝合金产量预计为80万吨。韩国2024年铝合金产量预计为70万吨。巴西2024年铝合金产量预计为50万吨。

全球铝合金生产主要集中在中国、美国和日本等工业强国，这些国家的铝合金产量占全球总产量的绝大部分。铝合金广泛应用于交通运输、建筑、包装和电子等行业，随着全球制造业的复苏和绿色能源转型的推进，铝合金需求预计将继续增长。

二、我国铝合金价格走势

图2：铝合金ADC12平均价

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

图3：平均价:铝合金:A356:广东及上海

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

图4：A00铝价与铝合金价格走势比较

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

上周（ 2025 年 04 月 18 日-2025 年 04 月 24 日）再生铝 A356.2 沈阳地区 20030-20530 元/吨，河南地区 20320-20420 元/吨，内蒙古地区 20125-20265 元/吨，广东地区 20360-20660 元/吨，浙江地区 20310-20330 元/吨，江苏地区 20030-20330 元/吨，上海地区 20090-20490 元/吨，山东地区20190-20590 元/吨，云南地区20250-20550 元/吨。

铝合金价格近期呈现震荡偏弱的态势，与铝价走势基本相似，但明显更为抗跌。

三、2024年铝合金进口继续增长

图5：未锻轧的铝合金(76012000)进口数量近年当月值比较

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

图6：未锻轧的铝合金(76012000)出口数量近年变化情况

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

据海关数据显示，2024年12月，我国未锻轧铝合金的进口量为10.56万吨，与去年同期相比减少了6.5%，但环比上月增加了3.6%。而2024年整年的进口量累计达到121.31万吨，较去年同期增长了7.1%。此外，12月未锻轧铝合金的出口量为2.12万吨，同比增加了7.5%，环比上月也增加了5%。2024年整年的出口量累计为24.23万吨，同比微增0.3%。

2024年，我国铝合金继续维持净进口态势，尤其是再生料占比较高，这也反映出我国铝合金冶炼中对再生铝的需求一直维持较高水平。

四、我国再生铝合金产量逐年递增

图7：近年我国再生铝合金开工率走势

资料来源：SMM, 方正中期研究院

图8：再生铝合金锭近年月产量比较

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

图9：铝合金和再生铝合金产量对比

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

根据中国有色金属工业协会再生金属分会数据统计，2023年，我国再生铸造铝合金产能达到1220万吨，自2012年以来年均复合增长率6.35%。产量达到580万吨，自2012年以来年均复合增长率5.12%。铸造铝合金锭ADC12约435万吨，占再生铸造铝合金产量比例为75%。据同花顺数据显示，2024年1-11月我国再生铝合金锭产量累计达到545.8万吨，累计同比增长14.18%。

五、铝合金锭库存处于较低水平

图10：成品库存:铝合金锭:合计:期末值

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

图11：LME:库存:铝合金

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

2024年以来，铝合金锭经历了从累库到去库的库存变化趋势。进入2025年后，铝合金锭同步铝锭开始了累库周期，近期累库周期已近尾声，预计库存还将重回低位运行。而LME的铝合金库存则在近年来一直处于低位，这也与目前LME铝合金交易较为低迷有关。未来我国铝合金期货上市，将有望获得主导定价权。

六、再生铝合金加工企业开工率较高

图12：再生铝合金周度开工率走势

资料来源：SMM, 方正中期研究院

图13：原生铝合金周度开工率走势

资料来源：SMM, 方正中期研究院

从SMM的周度开工率数据上看，再生合金的表现好于原生合金。2024年原生铝合金开工率基本维持在50%-55%之间，而再生铝合金企业开工率则基本维持在55%-60%之间，且在近三年中表现最佳。这也说明了其下游需求表现较好。

七、终端汽车行业发展较好

图14：我国汽车产量当月值及同比走势（中汽协）

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

图15：近年新能源汽车月度产量比较(中汽协)

资料来源：同花顺, 方正中期研究院

据中国汽车工业协会最新数据显示，2025年3月，汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%。1-3月，汽车产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%，产销增速较1-2月分别收窄1.7和1.9个百分点。

2025年3月，新能源汽车国内销量107.9万辆，环比增长41.9%，同比增长42.3%。2025年1-3月，新能源汽车国内销量263.3万辆，同比增长47.6%。

从最新的产销数据上来看，2024年汽车产销数据同比呈现两位数增长，增速比2023年还略有扩大。2025年一季度，尽管有效工作日减少，但在“以旧换新”政策、春节经济助力等利好因素驱动下，汽车产量实现小幅增长，销量较同期只微降。而增长的主要原因在于行业降价以及减免税费等消费刺激政策。另外，新能源汽车的快速发展也推高了整个汽车行业的增长水平。从长期角度来看，新能源汽车的高速发展期还在继续，但传统燃油汽车领域的发展则更多的依靠政策的扶持。

八、光伏产业从高速发展期转型待续

图16：新增装机容量:光伏:累计值

资料来源：同花顺

, 方正中期研究院

图17：中国及全球光伏累计装机容量走势

资料来源：同花顺，方正中期研究院

据中电联数据显示，2024年12月国内新增光伏装机规模超预期。截至2024年底全国累计光伏装机886.66GW，同比增长45%；2024 全年新增规模达277.17GW，同比增长28%。其中12月国内新增光伏装机70.9GW，同比增长35%，环比增长183%。

近年来光伏装机的超高速发展也带来一些弊端，那就是行业产能过剩。随着光伏组件价格的下跌，企业的单瓦盈利能力显著下降。这是非常不利于行业长期健康发展的。而对于2025年，行业将面临资源整合，产能增长也将更加有序。据相关机构预测，2025年中国光伏新增装机将达到250GW。全球角度来看，预计2025年全球光伏装机有望保持10%-20%的增速，达到580GW左右的新增装机。假设1GW光伏装机的耗锡量在65吨左右，那么2024年预计全球光伏新增锡需求将达3.8万吨，中国也将达到1.6万吨左右。

假设1GW光伏装机的耗锡量在65吨左右，那么2024年预计全球光伏新增锡需求将达2.7-3万吨，中国也将达到1.35万吨左右。

第三部分 结论

作为电解铝的下游铝合金行业，近年来一直维持着较好的发展水平。虽然受制于经济大环境的周期性影响，但由于其下游汽车以及新能源领域的蓬勃发展，整体上依然呈现出较高发展活力。我国在铝合金的生产和出口方面占据重要地位，因此国际市场上也有很强的话语权。随着铝合金期货即将在我国上市，不论是合金生产企业还是下游压铸企业都将有更丰富的金融工具来进行风险对冲。铝合金现货价格和原铝现货价格高度相关，因此我们可以很好的利用两者之前价差的变化来进行价格风险管理。另外，基于我们对于2025年铝价走势的预判，预计铝合金价格也将震荡且重心降低。待到铝合金期货上市，企业可以把握机会进行套期保值操作，最大程度规避价格波动的风险。届时，我们还将为大家进行一系列的分析播报，敬请期待。